制订融资方案需作那些定量分析？

（一）分析融资需求方法

1. 销售额百分比法

适用于生产型企业测算新增营运资金贷款额度，计算步骤如下：

第一步，计算企业营运资金总需求量

营运资金需求量＝上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）

                     ×（1＋预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数

第二步，计算企业营运资金缺口

营运资金缺口＝营运资金需求量－企业自有营运资金－其他来源资金

第三步，计算企业新增流动资金贷款额度

新增流动资金贷款额度=营运资金缺口－现有流动资金贷款

2. 资金预算平衡法

适合进行财务预算总量平衡，并计算计划期资金需求缺口和外部融资量。

预算方法是利用企业财务规划模型，依据本期销售变动引起生产过程各环节资金需求变化，总体衡量和发现企业经营资金余缺情况。计算公式：

融资需求量＝资产增量－负债增量－留存收益增量

＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率）]

3. 平移法

适合固定资产建设项目、技术改造项目、并购项目等投资性资金需求测算，

融资需求量可直接使用该项目可行性研究报告、评标文件上所列的数据，加以适当处理确定。

（二）融资渠道选择

第一步进行发展阶段定位。

第二步绘制金融版图。

第三步条件过滤。

（三）什么是企业融资成本？

融资成本一般概念是指企业为筹措资金而支出的各种费用，广义融资成本还包括机会成本、风险成本和延伸成本。融资成本是融资方案考虑的重要因素，成本分析和比较关键要树立完全成本观念。

（四）直接融资成本的构成

直接融资成本主要由资金占用费和融资费用两部分构成：

 1. 资金占用费。资金占用费是对资金所有权人的让渡使用权的回报，按占用期限定期支付，包括贷款利息、集合债（集合票据、信托产品）利息、租赁费、当金和综合费率等。

 2. 融资费用。融资费用是对承担融资运作或相关服务工作的回报，常为一次性支付，包括银行贷款承诺费、证明费、保函费、代理费、手续费、银团牵头费，发行股票、债券、信托产品的发行费、承担费，其他金融产品调查费、手续费，各类中介服务机构的资产评估费、信用评级费、财务顾问费、公证费、发行费、律师费、审计费等。

（五）影响直接成本的因素

1. 利率浮动因素。在利率市场化趋势下，国家对银行贷款利率定价逐步放开，在基准利率基础上，允许一定幅度的利率浮动。成本比较应以实际负担利率为准，尽可能争取利率优惠。

2. 资产估值因素。企业股权融资必经资产估值程序，贷款、发债或信托产品融资，经常涉及产权或资源定价，抵押折扣率等问题。估值高低直接影响融资规模，间接影响融资成本。

3. 服务便利因素。融资操作程序、工作效率、到款周期，期限延长的货币时间价值意味着企业成本增加；提款条件、存取方便、支付工具等软硬件服务，直接影响企业结算成本。

4. 延伸成本因素。主要指代理成本、风险成本。

（六）融资成本计算

融资成本指标通常以成本率形式表示，一般公式是：

1. 股权融资成本

2. 债务融资成本

3. 融资租赁成本

（七）综合成本比较

成本比较不仅要分析各种资金的习性和成本特点，还要分析非财务成本项目，通过综合比较决定取舍，常用比较指标和方法是：

1. 按交易成本比较，信贷市场融资主要成本为利息支出，资金占用成本占总成本的绝大部分，而融资成本比例很低；资本市场资金占用成本极低，而融资成本最高；债券融资的两种成本都居于中等水平。

2. 按收益分配比较，股权融资无需还本付息，企业主要成本是运作费用；而债务融资需要支付利息和融资费用，同时利息支出是企业营业利润的扣除项目，相当于获得一个税盾收益，可抵消部分融资成本，增加企业利润。

3. 按机会成本比较，主流债务融资如银行贷款、集合债、集合票据等融资成本比较低，但获得融资要求条件较高，企业需要长期累积成本投入。即使这样仍存在融资失败可能，从而付出较大的机会成本。股权融资没有债务负担，还能改善财务状况，然而不仅融资失败的机会成本很大，还存在控制权受损风险。所以机会成本计算和得失比较，主要在于预期不同。

4. 按风险成本比较，股权融资方式下企业支付成本随着经营状况变动，股票市值又随着企业业绩表现和大市走向剧烈波动，投资者和企业同舟共济，都承担了巨大的风险成本，因而要求更高的回报。这种回报属于无需偿还本金的代价，而与资金占用成本无关。债权融资不管企业经营好差，只收取约定利息。

（八）融资效应分析方法

1. 净现值法

财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态评价指标，其含义是各年项目全部收益现值减去全部支出现值的差额。计算方法是，首先确定作为评判标准的基准收益率（或行业折现率），然后分别计算一项投资所产生的未来现金流折现值，和投资成本折现值，再计算两者差额的累计数，即为财务净现值。净现值表达式：

式中：NPV —净现值

CIt—第t年现金流入量（t＝1、2、3…N）

CO —初始投资额

i—折现率

N —投资项目的计算期

2. 内部收益率法

内部收益率亦称内部报酬率，是计算期资金流入现值与资金流出现值相等，净现值等于零时的折现率，即投资可望达到的报酬率。常用于投资项目的方案比较或追加投资的效益分析。

内部收益率是一项投资可望达到的报酬率，收益率越高，说明项目可以用较低的资本投入获得较多收益。判别标准：内部收益率＜融资成本，方案不可行；内部收益率＞融资成本，方案可接受；内部收益率≥行业折现率（或基准收益率），方案可行。

3. 报表分析法

利用财务报表分析方法，根据融资方案有关数据，填写财务报表对应项目，进行比较分析、比率分析，可以直接观察追加投资对企业资产结构、赢利能力的影响，发现问题和风险，以便对方案相应作出调整，提高融资成功率，达到投资效益最大化。